市盈率是用公司市值除以盈利，而盈利收益率则是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P。
盈利收益率是格雷厄姆常用的一个估值指标。它所代表的意义是，假如我们把一家公司全部买下来，这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率，就是盈利收益率。
盈利收益率等于市盈率的倒数。例如市盈率是8，那盈利收益率就是12.5%。或者，假设一个公司的盈利是1亿元，公司的市值规模是8亿元，那么，盈利收益率就是1亿元除以8亿元，是12.5%。如果我们出8个亿元买下这个公司，那这个公司的盈利可以每年带给我们12.5%的收益率。一般来说，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估。越值得投资。
通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。
——Warren E. Buffett
大部分投资者投资指数基金会更好些。指数基金是一种新型的投资工具，每年持续有越来越多的投资者和资产管理人进入。
——Peter Lynch
- 少消费、多储蓄、多理财投资。
- 现金不是资产。它会一直贬值。
- 财务自由是我们可以不必为钱发愁，同时又有足够多的时间来做自己想做的事情。
经营公司、 投资股票是这些富豪的主业，但他们也可以随时去度假、旅游，或者做慈善、举办论坛。他们在做这些事情的时候，手里的资产仍然在源源不断地为他们“生钱”。
真正的富人，手握大量资产，同时又绝不会去支付自己承受不起的消费。减少消费并不是说要做“葛朗台”式的吝啬之人，而是说要更加理性地消费。
当我们月薪只有5 000元时，先别想着购买最新款的苹果手机；当我们买第一辆车的时候，可以挑选性价比更高的车型；当我们的时间还不值钱的时候，可以用业余时间多看书、锻炼身体，戒掉一些花费较高却对身体无益的消费。
我们在消费上更务实一些，就可以省下更多的钱用于投资，更快地走上“钱生钱”的道路。
很多成功的企业家都是以“节约”著称的，因为节约下来的每一分钱，都是以后的利润。消费和负债上的钱，花费了也就没有了；但是投资上的钱是可以不断钱生钱的，一分钱未来甚至可以产出无数个一分钱。
在经营中，每节约一分钱，就会使利润增加一分，节约和利润是成正比的。
——犹太船商斯图亚特（Stewart）
能够产生现金流的资产，它的价格是由现金流的大小和稳定性决定的。如：债券、股票、理财产品等。
所有不能产生现金流的资产，价格都是由供求关系决定的。如：黄金、字画、珠宝、古董等。
所以通常来说：能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益率更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益率更高。
像黄金这种无法产生现金流的资产，长期收益率甚至比国债更低。（不是说投资黄金不好，黄金适合作为避险资产，短线投资）。
无论是美国还是中国，股票资产的长期收益都是最高的，如果缺少股票资产，几十年下来，收益差距就会非常大。
国内也是如此。如果在2003年年底，投资1 000元到股票基金上，那么到2017年5月底，这1 000元会变成6 215元。但是如果投资的是债券基金，就只有2 273元。如果是货币基金，则只会涨到1 435元。
长期投资股票，不考虑任何策略，只是长期持有，平均可以获得9%～15%的年复合收益率；配合正确的策略，才可以获得20%左右的年复合收益率。复合收益率，也就是复利。爱因斯坦曾说过，复利是世界上第八大奇迹。
2015年1月，中国香港著名的何东花园以51亿港币成交，何东爵士的这笔投资，从1923年的6.6万上涨到2015年的51亿，升值7.7万倍。
看起来7.7万倍相当惊人，实际上相当于年复合收益率多少呢？只有13%。
股神巴菲特50多年来的年复合收益率是多少呢？20%左右，这就足以让巴菲特成为顶级富豪、股神了。换个角度，长期保持20%左右的年复合收益率，是一件非常惊人的事情。可能短期里能做到，但是长期是很难保持的。
畅想一下：我现在掌握了一个正确的投资策略，虽然这个策略可能比不上巴菲特的策略。它使我可以长期获取13%的年复合收益率，那么我手里的10万元，在92年后，将会变成约77亿！
复利计算公式：$投资期末资金 = 最初本金 \times （1+年复合收益率）\times 投资年数$
基金就是一个篮子，里面可以按照预先设定好的规则，装入各种各样资产。这样做的好处是，把一篮子资产分割成若干小份，一小份才几元，用较少的资金就可以投资了。这样一来，原来普通人买不起的资产，现在可以通过购买基金的方式投资了
装入各种短期债券、短期理财、现金，就是货币基金；装入各种企业债、国债，就是债券基金；装入各个公司的股票，就是股票基金；装入股票和债券，就是混合基金。
股票是长期增值速度最快的资产，对应地，我们买入股票基金，也可以获得最快的增值速度。
有非常多的人曾经向巴菲特请教投资秘诀，但巴菲特在公开场合只推荐过一个品种：指数基金。事实上，巴菲特几乎每年都会向普通投资者推荐指数基金。早在1993年，巴菲特就第一次推荐指数基金：
通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者。
到2007年，巴菲特再次推荐指数基金：
对于绝大多数没有时间进行充分个股调研的中小投资者，成本低廉的指数型共同基金或许是他们投资股市的最佳选择。
也是在2007年，巴菲特还发起了一个著名的赌局：
由对冲基金的基金经理挑选主动基金组合，巴菲特挑选标准普尔500指数基金，双方互赌看未来10年哪个收益更高。
到2016年年底，标准普尔500指数（简称标普500指数，标普500）的年复合收益率为7.1%；同期由基金经理挑选的基金组合，收益率只有2.2%。很明显，在10年赌约到期之前，巴菲特就赢得了这个赌局。
2014年的时候，巴菲特还立下遗嘱：
如果他过世，其名下的90%的现金将让托管人购买指数基金。
在A股，指数从创立之初到现在整体也实现了30倍以上的涨幅。如果持有的是A股的指数基金，平均也可以实现这样的收益。
概念
指数是一个选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势。如果有基金公司开发一个基金产品，也完全按照指数的选股规则去买入完全一样的一篮子股票，这就是指数基金。
因为指数基金持有股票的种类、数量、比例都跟指数非常接近，所以指数基金的表现也跟指数非常接近。可以理解为，指数基金把指数这个抽象的概念，变成了可以实际交易的产品。
指数的选股规则是固定且公开透明的，所以指数基金的基金经理在挑选股票的时候，受到指数的限制，不得随意按照自己的喜好去挑选股票，必须按照指数来挑选。
指数基金是一种特殊的股票基金。一般的股票基金依赖于基金经理的个人决策能力，而指数基金不一样：它是以某指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。
一般的股票基金，依赖于基金经理的投资水平，基金业绩好不好很大程度上取决于基金经理的能力；而指数基金的业绩跟基金经理的关系不大，主要取决于对应指数的表现。
分类
宽基指数，行业指数。
例如消费行业指数基金，就要求主要投资消费行业的公司，这种指数基金就是行业指数基金。行业指数基金受行业特性的影响非常大。
而像沪深300指数基金，它挑选股票的时候，并不限制行业，这种就是宽基指数基金。
指数基金的优点
- 指数基金寿命长
没有一家公司可以长生不老，但是指数基金可以通过吸收新公司替换老公司的方法，实现长生不老。理论上，指数的寿命与国家的寿命等同。
美国最知名的指数是道琼斯指数，它诞生于一百多年前。最初道琼斯指数有20个成份股，从100点起步。结果100多年过去了，道琼斯指数从100点慢慢涨到了今天的近2万点。而最初的20个成份股，一家家先后衰落，到今天，存活的只有一家通用电气。
- 指数基金能长期上涨
1964年，恒生指数点数是100点，到2017年6月初，恒生指数涨到了26 000点，在53年里上涨了200多倍。
上证综指，从1991年年初的100点，上涨到了2017年5月的3 117点。再加上股息收益，年化收益率也达到了15%左右。
每年净利润的再投入，能够让公司拥有更多资产、获得更多净利润；生产效率的提高，同样的资产能创造更多的利润；物价的上涨也会经过传导后反应在价格、利润上。
所以只要国家有一个稳定的环境，指数背后的公司就能创造越来越多的盈利。或许某些年份遭遇困境，盈利会下滑，但长期看盈利会不断上涨。这是指数长期上涨的根本动力。
股神巴菲特也提到过，买指数基金就是买国运。只要相信国家能继续发展，指数基金就能长期上涨，我们就能分享国家经济增长的收益。
所以我们了解指数点数的意义，和指数长期上涨的优势，就能明白，看点数投资并不靠谱。所以，A股“2 000点以下就可以买，2 500点以上就可以卖”。这种言论是错误的。
点数代表指数背后公司的平均股价，而指数的点数是长期上涨的。看点数投资，可能某一段时间里有效，但长期看，就是刻舟求剑。若干年后，A股的指数也会涨到10 000点、20 000点。如果始终固定在一个点数以下投资，那注定会失效。所以看点数投资并不靠谱。
- 指数基金成本低
每只基金在运作的时候，每年都会收取基金管理费和托管费。可以理解为针对基金自身的运作成本。
管理费是基金公司收入的主要来源。主动型基金一般会收取基金规模的1.5%作为管理费。例如，我们持有一个10 000元的主动型基金，那每年就会被收取约150元的管理费。指数基金的一个好处就是管理费率较低。国内指数基金的平均管理费率在0.69%左右。部分规模较大、运行时间较长的基金，管理费率会降到0.5%以下。也就是说：持有10 000元指数基金，每年被收取50元的管理费。这个节省下来的1%，还是比较重要的。长期投资下来差距明显。所以说指数基金在管理费率上比较有优势。
托管费是交给基金的托管方的。基金的庞大资产，并不是直接存放在基金公司，一般会在第三方托管方，例如某家大型银行。托管费就是支付给托管银行的费用。国内指数基金的托管费率平均在0.14%左右，低的可以做到0.1%。托管费比管理费低很多，所以一般主要看管理费率是否较低。
主流的指数基金费率大致是0.6%的管理费，0.1%的托管费。相比以前的1%~2%的管理费进步了非常多，相当于每年增加了1%的收益率。不过和美股相比，美股指数基金的管理费，主流的费率在0.2%以下，有的甚至能做到0.05%。市场越成熟，基金公司之间的竞争越激烈，基金整体的费率就会越低。对于基金投资者来说是一件好事情，相当于把原本归属基金公司的利润，让给了基金投资者。
低成本是指数基金战胜其他股票基金的最根本的制胜法宝。
——“指数基金之父”John Berger
所有股票基金中，指数基金的管理费和托管费是最低的一类，这对于长期投资者来说，能省下一些费用。省到就是赚到，长期投资低成本指数基金更有利。
抗风险能力
个股黑天鹅风险，指的是突发的无法预料的风险。比如乳制品行业“三聚氰胺”事件、白酒行业“塑化剂”事件。这种黑天鹅风险，对个股来说是很大的灾难，但对指数基金几乎没有影响。因为指数基金包括几十上百只股票，单只股票出现问题并没有多少大碍。且依照指数基金的规则，本身就不会挑选经营太差的股票，更进一步减少了这种无法预料的风险。
本金永久损失风险，比如我们投资一家公司，结果公司第二年倒闭了，只收回来很少的本金，亏损部分无法再从这个公司赚回来了，这就是本金永久损失风险。比如倒闭的诺基亚，如果我们投资了诺基亚的股票，那我们投资的损失就永远没有办法在诺基亚身上赚回来了。指数基金只会按指数去买股票，而且不会选择亏损、财务有问题的公司。指数基金所买入的几十只上百只股票，即使下跌也会有些限度，不会跌没。这种特性帮我们规避了本金永久损失的风险。
制度风险，投资市场的制度有很多不完善的地方，可能存在利益输送、内幕交易等灰色地带。而指数基金是按照指数来选股，指数的规则是早就确立好了的，任何人都可以查询、监督。所以指数基金不会有利益输送等情况出现。
⭐价值投资理念
#价值投资 巴菲特的投资理念也是来自他的老师，“现代金融学之父”：本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。格雷厄姆先生有两部著作，《证券分析》（Security Analysis）和《聪明的投资者》（The Intelligent Investor），这两本书系统地记录了他的投资理念——低估值价值投资。
约翰·博格是指数基金的发明者。约翰·博格对指数基金的投资思路，很多地方也跟格雷厄姆不谋而合。
所以把理念结合起来：低估值价值投资 ＋ 指数基金
格雷厄姆对价值投资总结的三个非常重要的理论，分别是：价格与价值的关系、能力圈，以及安全边际。
价格与价值的关系：股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动，且它波动的速度远比股票内在价值的波动速度要大得多。因为股票在一天之内可能会暴涨暴跌，但公司的经营不可能在短短的一天里出现这么大的波动。
股价就像一只跟着主人散步的小狗。主人沿着马路前进，小狗一会跑到主人前面，一会儿又落后于主人。但最终主人到目的地时，小狗也会到。
长期来看，股票价格还是会与股票的内在价值趋于一致。
能力圈：要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。
对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的大小，而是你知道自己能力圈的边界所在。如果你知道了边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍、却不知道边界所在的人，要富有得多。 ——巴菲特
也就是俗话说的“没有金刚钻，不揽瓷器活”。努力学习就是把指数基金纳入能力圈内。
安全边际：当股票的价格大幅低于股票的内在价值时，这时候投资，才具备了安全边际。安全边际理论是格雷厄姆最重要的投资思想，这个理论贯穿他的整个投资生涯，帮助他做出了一个又一个英明的投资决策。
我们要用0.4元买价值1元的东西。 不清楚自己的能力圈，忽视安全边际，这是投资者亏损的主要原因。 ——格雷厄姆
这就是格雷厄姆总结的安全边际的核心。也就是说，我们要用比价值更低的价格去买股票。很多时候投资者亏钱，就是追热点导致的，冲动的投资者看到什么热门、什么涨得好就买什么，丝毫不关心买的东西到底值多少，是不是符合这个东西的内在价值。
学习估值指标
估值就是从各种不同的角度去评估资产。例如从资产盈利的角度、从资产价值的角度等。我们投资的主要是股票型指数基金，所以需要了解股票的常见估值。
最常用的估值指标有哪些呢？主要是4个：市盈率、盈利收益率、市净率、股息率。
市盈率
市盈率是最常用的一个估值指标。（Price to Earnings ratio，简称 P/E ratio）
市盈率的定义是：
$市盈率 = 公司市值/公司盈利$（即PE=P / E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利。）
$市盈率 = 普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利$
以上两种计算方式可得出相同结果。
市盈率是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。一般认为该比率保持在20－30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。
市盈率的分母，也就是公司盈利，可以取不同的值，从而将市盈率细分为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。其中静态市盈率是取用公司上一个年度的净利润，滚动市盈率是取用最近4个季度财报的净利润，动态市盈率是取用预估的公司下一年度的净利润。
最具参考意义的是静态市盈率和滚动市盈率，因为它们是已经确实发生了的盈利，这也是我们通常所说的市盈率。而动态市盈率是预测未来的盈利，与未来实际情况会有一定偏差。
市盈率的作用：市盈率反映了我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价。例如某个公司的市盈率是10，就代表我们愿意为这个公司的1元盈利付出10元。
估算公司市值：$市值 = 市盈率 \times 净利润。$ 一个公司一年赚100亿元净利润，市盈率是10，其市值就是1 000亿元。
市值代表我们买下这个公司理论上需要的资金量。很少有公司的盈利会在一年的时间里大幅波动，但是公司的市值可以在牛市大幅上涨，在熊市大幅下跌，原因在于市盈率估值的大幅波动：牛市推高了投资者对单位盈利的估值。
市盈率应用前提：一是流通性好，能够以市价成交；很关键的因素。
市场上某些很小的股票的市盈率有好几百倍，其实这类高泡沫的股票，市盈率已经失去了参考意义。因为这类股票流通性不好，只需要很少的资金买卖，就会导致暴涨暴跌。流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值。这是因为当你想以这个市盈率去进行投资的时候，你的投资行为就会极大地影响市价，形成一种反馈效应。
可以看到关联关系：高泡沫——流通性不好——较少资金会带来较大波动
例如中国香港市场有很多日成交量不足千元的股票，市盈率甚至只有0.1不到，单从估值角度看，低到不能再低了。但是当你去投资的时候却会发现，如果想要买到这个股票，你的出价可能要比上一个成交价高好多才能买到。 流动性越不好，这个现象越明显。A股的很多小股票也有这样的效果，几万元就可以把这个股票打到涨停板或者跌停板。
二是盈利稳定不会有太大波动。
周期行业不适用市盈率，例如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等行业，基本提供同质化产品和服务的行业，都具备比较明显的周期性，并不适合用市盈率估值。
在牛市的时候利润暴涨数倍，原本40~60的市盈率瞬间变为个位数。从市盈率角度看起来好像很低估，但实际上这只是暂时的，景气周期一过，行业的利润就会骤减，市盈率从个位数又变为了几十。
使用市盈率为宽基指数估值是可行的。
盈利收益率
市盈率是用公司市值除以盈利，而盈利收益率则是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P。
盈利收益率是格雷厄姆常用的一个估值指标。它所代表的意义是，假如我们把一家公司全部买下来，这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率，就是盈利收益率。
盈利收益率等于市盈率的倒数。例如市盈率是8，那盈利收益率就是12.5%。或者，假设一个公司的盈利是1亿元，公司的市值规模是8亿元，那么，盈利收益率就是1亿元除以8亿元，是12.5%。如果我们出8个亿元买下这个公司，那这个公司的盈利可以每年带给我们12.5%的收益率。一般来说，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估。越值得投资。
市净率
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也即人们说的账面价值。市净率的定义是：PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司净资产）。
净资产是资产减去负债，它代表全体股东共同享有的权益。
净资产这个财务指标比盈利更加稳定，而且大多数公司的净资产都是稳定增加的，可以计算出市净率。
（1）企业运作资产的效率：ROE
和市净率有关的：净资产收益率（ROE）。ROE等于净利润除以净资产。
资产本身是企业运营的素材，企业需要运作资产，并由此产生收益，资产才有价值。同样的资产，有的企业可以运作它产生更高的收益，有更高的资产运作效率。衡量资产运作效率的重要指标就是净资产收益率ROE。作者认为，ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。
从长期来看，一只股票的回报率与企业发展息息相关，如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%（即ROE 6%），即使你当初出价比较低， 买的是便宜货，那40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别。如果该企业在20~30年的盈利都是资本的18%，即使当初出价高，其回报依然会让你满意。
——查理·芒格
ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。
（2）资产的价值稳定性
资产价值越稳定，市净率的有效性越高。
茅台酒酒酿随时间增值，英特尔芯片随时间贬值。
（3）无形资产
如果一个企业主要靠无形资产来经营，像律师事务所、广告服务公司、互联网公司，那市净率就没有多少参考价值了。